雷曼兄弟魂未死

恐怖電影中怎麼也死不了德古拉吸血鬼、＜雙瞳＞的附生變種真菌、殭師、＜黑色星期五系列＞的Jason，現實中也包括了-----雷曼兄弟。對！沒錯！就是引發2008全球幾近世界末日金融海嘯的雷曼兄弟。

2008年雷曼兄弟申請破產後，旗下的銀行馬上以兩億五千萬美金轉賣給英屬Barclays銀行，同一週美國銀行(Bank of America)買下美林證劵，卻多付了數百億美元。這一連串的事件導致金融海嘯的發生。

就向恐怖電影的大壞蛋一樣，雷曼現在仍然還”半”活著。雷曼房地產公司在曼哈頓聯邦破產法院的監督下已經經營四年了。史上最大的倒閉案雷曼事件清償價要付1170億美元。但在十月時雷曼就已經還清1000億美元了。
但現在雷曼仍然還有約240億美元的資產要脫手。雷曼不僅是史上最大的倒閉案而且也是史上最複雜的，現在都還有許多官司在打，像是在英國、開曼群島和香港的破產案，光是官司費就付了超過10億美金。

雷曼房地產公司計劃近期內會脫離破產狀態，而且不僅如此，他們還想繼續壯大下去。
雷曼現在的重心放在美國公寓房產大商Archstone-Smith。事實上ASN也是讓雷曼倒閉的元兇。2007年, 雷曼和紐約房產集團逖士曼．斯貝耶(Tishman Speyer )合資以222億美金買Archstone 。結果這筆交易沒多久就讓雷曼資金週轉不靈負債數十億美金又賣不掉的窘況。

雖然雷曼倒閉的真正原因不明，但可以確定的是為了買Archstone和其他交易案的龐大債務讓大家對雷曼失去信心。
在一連串紓困和重整下，雷曼房產現在已擁有Archstone 47%所有權，另外的53%是由Bank of America和Barclays持有。這三家持有者現在都正在為Archstone的未來在吵。一點也不意外的是這兩家銀行不太想要Archstone的股權，畢竟房產不是他們的專業，而且他們賣掉股份的錢可以加以善用賺更多的錢回來。

雷曼房產想要透過首次公開募股(initial public offering)或拍賣Archstone的方式讓雷曼的資產可以翻倍。雷曼成功地讓2008金融危機時不願賣股份的Neuberger Berman在2011年讓步， 花了雷曼15億美金買斷所有股份。

去年夏天三家持有人三次要賣Archstone因出價不夠高都失敗。在12月初，那兩家銀行決定不跟進雷曼的方式，自行以13.5億美金賣一半股權26.5%給Sam Zell的房產公司(Equity Residential)。但其實當時有另外兩買家向銀行出價要買全部53%股份卻被拒絕了，真正原因不清楚。你還記得Sam Zell就是在信用泡沫化之前為了買下報紙Tribune Company，負債130億美金，不到一年內就破產的大亨。

不管你信不信，華爾街交易員總是能把任何分割案搞的更複雜。雷曼本來是有優先購買權(即有優先權決定購買與否)那兩家銀行的53% Archstone股份，但是雷曼卻到1/23號才行使他的權利。

而且當時這兩家銀行也事先想好，如果雷曼真的被選為優先購買前一半股份的話，Bank of America和Barclays銀行打算把剩下的26.5%股份在賣給Equity Residential。當然雷曼對剩下的股份還是有優先購買權。但只賣剩下的給Zell的好處是，這樣就可以剛好花到Zell的出價的上限又可以讓他的股份不會超過四分之ㄧ。

但上週五破產法庭拒絕雷曼行使雙重購買權，判決Equity Residential可以買Archstone股權，而雷曼可以訴請賠償。這迫使雷曼決定行使他第一次的優先購買權。預計雷曼將可以成功行使第一次的優先購買權，這樣一來雷曼就擁有Archstone t高達73.5%股份。

但如果想買剩下的26.5%就至少要花到27億美金才行，雷曼可能不會想這麼做。Equity Residential很清楚知道：雷曼或許會現在出手買，但他終將會賣掉Archstone的股份。 所以Equity Residential想先有一小部分股份卡位，在來奪下整個Archstone。所以只買一部分的股份一來是要讓雷曼知道它無法擁有整個Archstone，二來也可以花少一點的錢。在爭奪這26.5%股權之戰的時候，Equity Residential 和Zell常說電影華爾街裡Gordon Gekko的台詞 「negative control」。

雷曼似乎想冒著多年持有Archstone 75%股權的風險以求翻身。現在他已經賣掉許多資產換得數十億美金，手中有現金的他當然可以老神在在地這麼做。它現在在賭公寓型的房市會夯而不是頂級客層。這種賭博心態一直以來就是雷曼製造問題根源。華爾街的故事有個教訓。雷曼現在的投資讓它至少再撐個幾年。所以在他破產後我們在這十年內會看到它一點也不足為奇。

不要讓這種喜歡搞這些複雜的金融遊戲的機構在興風作浪才是最重要的。像現在小型金融機構MF Global 就是如此。難道我們要容許它就像雷曼一樣壯大後又來破產，危害更多人嗎?像這些機構一樣，華爾街交易員是很難阻止在遭受Tribune 事件後破產的Zell 又竄出頭來。還有破產的雷曼現在又想靠著投資Archstone故技重施。

在華爾街，史上最讓人詬病的交易案和交易員都會有第二次機會再站起來，因為破產和失敗後可以重設資產價值讓這些公司和人可以有另一個成功的機會。不像恐怖電影裡，在華爾街不是每個人都會有慘死的下場。
文章來源:nytimes

圖片來源: fxxz.com